Bloomberg: Repunte del 220% en los bonos venezolanos se frena mientras inversionistas chocan con la realidad

Los inversionistas que adquirieron los bonos venezolanos en mora a precios bajos esperaban el momento en el cual el gobierno de la presidenta interina Delcy Rodríguez anunciara que aceleraría el inicio de las negociaciones para reestructurar su deuda de 170 mil millones de dólares.

El comunicado del Gobierno venezolano desató una oleada de llamadas entre los tenedores de bonos que contaban con grandes ganancias una vez que el país superara años de sanciones paralizantes y restableciera sus vínculos con los mercados financieros globales, reseña Bloomberg.

Sin embargo, luego de la euforia inicial llegó una realidad más desalentadora: incluso con el país ahora aliado con Washington, la reestructuración podría prolongarse durante años. Y no hay certeza de que los inversionistas se recuperen lo suficiente como para justificar el aumento de precios desde que Rodríguez asumió la presidencia en enero pasado.

“Este proceso aún va a llevar mucho tiempo”, dijo Jeff Grills, director de deuda multiactivos y de mercados emergentes de EE. UU. en Aegon Asset Management, quien ha mantenido sus posiciones sin cambios. “Con los bonos cerca de 60 centavos por dólar, es difícil prever que se revaloricen mucho más sin más información sobre las finanzas de Venezuela”.

Esta constatación ha frenado el que fue el mayor repunte en los mercados emergentes, con un aumento de la deuda venezolana de más del 60% este año. Esto culminó un incremento de casi el 220% en los últimos 12 meses, en medio de la especulación de que la presión económica obligaría al gobierno a reestructurar deudas que no podía pagar tras años de gasto desmedido, mala gestión y falta de inversión en su industria petrolera.

Venezuela dejó de pagar su deuda en 2017. Hasta hace poco, muchos inversores esperaban que el gobierno venezolano esperara uno o dos años más antes de iniciar conversaciones para reducir lo que debe en bonos, préstamos bilaterales y deudas comerciales, gran parte de las cuales ya se encuentran en litigio.

Sin embargo, ni siquiera el inesperado adelanto en el calendario fue suficiente para mantener el repunte, y los bonos retrocedieron cuando algunos inversores aprovecharon la oportunidad para obtener ganancias.

«El anuncio llegó definitivamente antes de lo esperado, aunque eso no significa que se vaya a completar rápidamente», dijo Edwin Gutiérrez, director de deuda soberana de mercados emergentes en Aberdeen Investments en Londres. «Si eres un inversor que busca ganancias rápidas, tenía sentido obtener beneficios».

Pierre-Yves Bareau, quien supervisa 45.000 millones de dólares como director de deuda de mercados emergentes en JPMorgan Asset Management en Londres, comenzó a hacerlo hace dos semanas, dado el considerable aumento de los bonos. «Hemos retirado algunas ganancias», dijo. «Para nosotros, entre 50 y 60 ya había mucho en el precio».

Una reestructuración con obstáculos

Aún existen numerosos obstáculos para la reestructuración de la deuda venezolana.

Estados Unidos flexibilizó sus sanciones para permitir que el gobierno contratara a la asesora financiera Centerview Partners. Pero Estados Unidos aún no ha permitido negociaciones directas entre los acreedores y Venezuela ni con su petrolera estatal, Petróleos de Venezuela S.A. (Pdvsa). El Fondo Monetario Internacional declaró el jueves que no ha participado en el proceso.

Además, existen dudas sobre la verdadera magnitud de la economía venezolana. Tampoco está claro el monto exacto de la deuda pendiente del gobierno ni cuánto puede pagar.

Con los bonos venezolanos con vencimiento en 2027 cotizando a aproximadamente 55 centavos por dólar, se espera que los inversores recuperen alrededor del 30% de sus reclamaciones totales, una vez incluidos los intereses acumulados no pagados, según estimaciones de EMFI Securities.

Los riesgos que plantea la reestructuración, sumados al fuerte aumento de los precios, han llevado a David Austerweil, de VanEck, a adoptar una postura más pesimista respecto a la deuda.

«Los bonos parecen tener un precio ideal e ignoran los numerosos problemas que surgirán inevitablemente a medida que avance el proceso de reestructuración», afirmó Austerweil, subdirector de cartera de mercados emergentes de la firma.

Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. mantienen una postura neutral sobre los bonos y esperan que el país publique un marco macroeconómico y un análisis de sostenibilidad de la deuda el próximo mes. Los inversores «carecen de una conciliación completa del stock de deuda por acreedor, tipo y monto», escribieron. «Esta escasez de datos económicos ha convertido la estimación de la relación deuda/PIB en la pregunta clave para los analistas que cubren Venezuela».

Sin embargo, el hecho de que las valoraciones en otros mercados parezcan elevadas, sumado a los altos precios del petróleo, ha impedido que algunos inversores en bonos se muestren demasiado pesimistas.

«Tiene sentido mantener las inversiones», afirmó Alexander Robey, gestor de cartera de Allianz Global Investors. «Los recientes acontecimientos indican claramente que resolver el impago es una prioridad tanto para el gobierno venezolano como para el estadounidense, mientras que el actual entorno de altos precios del petróleo favorece las perspectivas económicas», indica una nota de Bloomberg.

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