#Análisis: ¿En qué debería utilizarse los Derechos Especiales de Giro que le corresponden a Venezuela?

El economista Giorgio Cunto Morales destacó que la reanudación de relaciones entre el Fondo Monetario Internacional (FMI) y Venezuela facilita el acceso a 3.568 millones en Derechos Especiales de Giro (DEGs/SDRs) que valen como US$ 5.137 millones, «pero esos recursos tienen una función específica que parece no estar muy clara para gran parte del discurso público».

Asimismo, explicó en sus redes sociales que los Derechos Especiales de Giro son activos y unidades de cuentas del FMI creados principalmente para fortalecer las reservas internacionales de sus miembros y proveerlos de liquidez para hacer frente a choques (o requisitos) de balanza de pagos, «dígase sector externo».

El especialista indicó que entre sus usos están:

– Comprarse y venderse (cambiarse por divisas) vía mercados voluntarios o acuerdos bilaterales.

– Usarse en contratos de swaps/forwards.

– Cerrar obligaciones financieras con el FMI, con otros miembros, o con entes autorizados.

– Hacer/recibir préstamos y donaciones.

Giorgio Cunto Morales manifestó que las asignaciones de los Derechos Especiales de Giro dependen de la cuota que los países tienen en el FMI, y esa asignación viene del tamaño e importancia de los miembros en la economía global: «en términos absolutos, países ricos reciben más Derechos Especiales de Giro, pero como porcentaje de su PIB, tienen mayor impacto en países pobres».

«Entre sus ventajas, los Derechos Especiales de Giro son inyecciones de liquidez libres de costos al momento de su asignación, y solo su presencia en las reservas internacionales les da a los bancos centrales mayor rango de maniobra», sumó.

En ese sentido, comentó que al ser activos que generan intereses, si un miembro los vende/cambia por divisas y su posición cae por debajo de su asignación acumulada, «se entra en una posición deudora y se debe pagar intereses en la diferencia. Los bancos centrales no deben olvidarse del lado de los pasivos».

Sin embargo, añadió que aunque su propósito es «principalmente» monetario, en respuesta al Covid-19, varios países los usaron de varias formas, dependiendo de sus prioridades:

– España redirigió 20% de su asignación a fondos/trusts del FMI para países emergentes y pobres.

– México mantuvo sus Derechos Especiales de Giro, pero los aprovechó para liberar espacio en reservas internacionales con tal de facilitar una operación del ministerio de finanzas por US$ 7.000 millones.

No obstante, el economista venezolano resaltó que hay países pobres que usaron los Derechos Especiales de Giro con motivos fiscales luego de canjearse por divisas:

– Costa de Marfil implementó parte en gasto de salud y comedores escolares.

– Costa de Marfil los aprovechó como sustituto a emitir un EuroBond más costoso.

– Ruanda usó casi 70% en apoyar gasto fiscal en respuesta a una erupción volcánica.

Caso Venezuela

Giorgio Cunto Morales puntualizó que en el caso de Venezuela, «por una maña en el proceso de actualización de cuotas», la última asignación de los Derechos Especiales de Giro en 2021, «correspondía a un tamaño económico que no era vigente al momento«.

«Así que, en términos del Producto Interno Bruto (PIB), Venezuela tiene de las porciones más grandes en el mundo de los Derechos Especiales de Giro», especificó.

En cuanto a los usos que Venezuela podría hacer de esos Derechos Especiales de Giro, por el mecanismo de asignación, son activos en manos del Banco Central de Venezuela (BCV), entonces por definición fortalecen la política monetaria y cambiaria (estabilización del tipo de cambio) o recomponer las reservas si se cambian por divisas.

«Ya vimos que de hecho ‘sí’ se pueden usar los Derechos Especiales de Giro para soportar operaciones fiscales, pero los casos anteriormente mencionados fueron todos para atender emergencias o la coyuntura momentánea del Covid-19, asumiendo que los países recuperarían sus niveles normales de ingreso», expresó.

El economista detalló que para Venezuela, «incluso cuando los choques de la pandemia y sanciones fuesen por definición ‘momentáneos’, sus problemas económicos en 2026 están más relacionados con debilidades estructurales en su dinamismo y productividad, con muchas distorsiones en el frente de precios».

«Por lo que la lógica dicta que el uso natural de los Derechos Especiales de Giro es reforzar la posición del BCV en lo que debería ser un proceso de reforma para recuperar capacidad monetaria y estabilizar el mercado cambiario. O al menos facilitar cubrir por necesidades de balanza de pagos», describió.

Dijo que aunque el monto no es trivial, los Derechos Especiales de Giro por su cuenta «no constituyen una avenida para financiar de forma sustancial aumentos continuos en el gasto social, servicios públicos, infraestructura pública. No son buena base para ampliar capacidad productiva permanente. De por sí el traspaso del BCV al Tesoro será contablemente engorroso. Pero más importante, la efectividad y transparencia del gasto público venezolano sigue dejando mucho que desear, y que simplemente esos servicios requieren inversiones en órdenes de magnitud más grandes».

«Dirigirlos a gasto en servicios que estarían mejor cubiertos por programas y préstamos del BM, BID, CAF y atracción de inversiones a gran escala, en cierta medida desaprovecha las utilidades para las que los Derechos Especiales de Giro están mejor diseñados», enfatizó.

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