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12/07/2022 12:37 PM
| Por Tomás Rodríguez

#TuBolsillo | ¿Qué es Margin Call y cómo contribuye a hundir el mercado de criptomonedas?

#TuBolsillo | ¿Qué es Margin Call y cómo contribuye a hundir el mercado de criptomonedas?

Una de las palabras más sensuales de las finanzas es el apalancamiento, si yo invierto 100 y me gano 30, por qué no invertir 1.000 y ganar 300. Diez veces más que el primer caso. La razón es simple, porque solo tengo 100 y no 1.000. Es en esta regla de tres donde entra el apalancamiento y lo transforma todo.

Si puedo conseguir el capital prestado, tomo la ganancia, devuelvo lo prestado. Pero pensando en ambos lados de la moneda, qué pasaría si la cosa sale mal, y en lugar de perder 30 pierdo 300. Es allí donde entra el concepto de Margin Call, y donde las cosas se pueden poner muy desagradables.

Hagamos un ejercicio, suponga que usted tiene 200.000 dólares y quería comprar 10 Bitcoin cuando estaban a 60.000 cada uno. Pues le faltan 400.000 para hacer la operación. Así que usted va con un prestamista y éste le dice que le presta el dinero, pero que necesita una garantía de que usted le puede devolver los fondos.

Es entonces donde aparece la magia y usted le dice “le dejo los 10 Bitcoin en garantía”. Esto es redondo, utilizo el dinero para comprar Bitcoin, y a su vez lo uso como garantía.

Como el prestamista tampoco es tonto, piensa lo siguiente: estoy recibiendo en garantía algo que vale 600.000, porque allí también están los 200.000 que está arriesgando el inversionista, así que tengo algo que tomar si la cosa sale mal.

Si el Bitcoin llega a 80.000 dólares, pues el inversionista tendrá 800.000, devuelve los 400.000 que le prestaron, y con 200.000 se ha ganado 200.000 menos las comisiones del préstamo que no las vamos a cuantificar por ahora.

Si lo vemos contablemente, en el cuadro 1 arrancamos con un capital de 200.000 dólares en efectivo. En el cuadro 2, pido prestado 400.000 y ahora tengo 600.000 dólares en 10 Bitcoins con una deuda de 400.000 y 200.000 de patrimonio para que el balance cuadre.

Y en el tercer cuadro, suponiendo que el bitcoin llegó a 80.000 dólares, tengo 800.000 de activo repartido entre 400.000 de deuda y 400.000 de patrimonio. He duplicado mi patrimonio gracias al apalancamiento.

#TuBolsillo | ¿Qué es Margin Call y cómo contribuye a hundir el mercado de criptomonedas?

Pero, como siempre, las cosas tienen dos caras. Veamos que sucede, como de hecho ha ido sucediendo, si el Bitcoin reduce su precio de 60.000 a solo 20.000 dólares.

En el cuadro 4 tenemos el mismo caso base, y en el 5 vemos la compra de los 10 Bitcoin para alcanzar la inversión de 600.000 dólares.

Lo diferente ahora es el cuadro 6, porque si el Bitcoin vale solo 20.000 dólares, los 10 Bitcoin del portafolio solo representan 200.000 y como se pidieron prestados 400.000, la ecuación de balance resulta en que el capital es de -200.000 dólares, o lo que es lo mismo, no solo perdí mis 200.000 dólares de inversión, sino que ahora estoy endeudado en otros 200.000.

#TuBolsillo | ¿Qué es Margin Call y cómo contribuye a hundir el mercado de criptomonedas?

Lamentablemente, esta es la nueva situación de muchos inversionistas y es allí cuando aparece el Margin Call, o una llamada de margen. Viendo la situación desde el lado del prestamista, él financió 400.000 dólares con la garantía del activo (en este caso los mismos Bitcoin que se compraron) de 600.000. Es decir que tiene un colchón de 200.000 dólares por si la cosa sale mal.

Siempre que la inversión esté por encima de los 400.000 dólares, el prestamista tiene asegurado su dinero. Pero si el Bitcoin comienza a bajar y el monto se acerca a los 400.000, antes de que esto suceda, el prestamista llama al inversionista y le pide que ofrezca más garantía; esto es, que ponga más dinero o entregue otro tipo de activo como colateral, porque si el Bitcoin baja de 40.000 el portafolio estaría por debajo de los 400.000, y el financista perdería dinero. A esto es lo que se denomina una llamada de margen.

Y qué sucede si el inversionista no tiene más dinero para garantizar el préstamo, pues que el prestamista va al mercado, liquida los Bitcoin por encima de los 40.000 dólares, toma su dinero y le da al inversor lo que quede.

Si esta situación se repite para muchos inversionistas apalancados, pues a la situación ya de por si difícil de Bitcoin, se suman ventas masivas de la criptomoneda para que, de esta manera, los prestamistas puedan recuperar su dinero.

Este proceso se puede convertir en una bola de nieve, porque a medida que el Bitcoin baja, se realizan más ventas por problemas de margen y esto hace que la cotización del activo caiga todavía más.

Ante situaciones como estas, las plataformas de criptomonedas necesitan mantener toda la liquidez posible para hacer frente a pagos parciales de las deudas contraídas, por lo que una de las acciones a tomar es limitarlos retiros de dinero de sus clientes, como son los últimos casos de CoinLoan, Celsius, BlockFi, Vauld o el de Three Arrows Capital.

Como decía una frase que se le atribuye a Warren Buffett: “Cuando baja la marea, se descubre quién nada desnudo”.

Ingeniero y asesor financiero

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